Poslední aukce italských vládních dluhopisů se uskutečnila již na pozadí zhoršení ratingu agenturou Fitch, která se jako poslední odhodlala k přehodnocení rizika dlouhodobých závazků Itálie. Její rozhodnutí však nemělo na finanční trhy prakticky žádný vliv. Vývoj úrokového rozpětí mezi italskými a německými dluhopisy na sekundárním trhu naopak naznačoval, že italská vláda ve srovnání s předchozí aukcí prodá pětileté bondy s nižším úrokem.
Ministerstvo hospodářství a financí Itálie může být po aukci na primárním dluhopisovém trhu, kde alokovalo dne 13. 10. 2011 cenné papíry v objemu 6,1 mld. EUR, poměrně spokojené. Poptávka po italských bondech dosáhla celkové výše 9,1 mld. eur. Oproti poslední aukci klesl úrok pětiletých dluhopisů, jichž se prodalo v objemu 3,5 mld. eur, z 5,58 % na 5,3 %. Původně se očekával výraznější pokles úroků, ale negativně zapůsobila nervozita v Eurozóně kvůli obavám o realizovatelnost plánu pomoci evropským bankám. Podle předsedy dozorčí rady Banca Intesa vývoj úroků ovlivňují samozřejmě také nejistoty spojené s vývojem na domácí politické scéně včetně dalšího hlasování o důvěře vlády dne 14. října 2011.
Italské dluhopisy prošly prvním testem po zhoršení ratingu všemi třemi ratingovými agenturami. Poslední z trojice hlavních agentur, které zhoršily hodnocení rizik dlouhodobých závazků Itálie, byla agentura Fitch. Pouze agentura Standard&Poor’s (svým rozhodnutím dne 19. 9. 2011) pohnula trhem italských dluhopisů a „zvedla“ úrokové rozpětí mezi italskými a německými bondy („spread“) až k hranici 400 bodů. Následovalo zhoršení ratingu agenturou Moody’s dne 4. 10. 2011 a agenturou Fitch dne 7. 10. 2011 z „AA-„ na „A+“. Rozhodnutí dvou posledně jmenovaných ratingových agentur nemělo na výnos vládních bondů vliv. „Spread“ se mimo jiné díky intervenčním nákupům Evropské centrální banky na sekundárním dluhopisovém trhu postupně v posledních dnech snížil až k 350 bodům.
Itálie bude muset do konce roku 2011 refinancovat střednědobé a dlouhodobé dluhopisy ve výši 36 mld. EUR. V roce 2011 byla Itálie největším emitentem státních dluhopisů v Eurozóně a první příčka s předpokládanou emisí v objemu přesahujícím 200 mld. EUR si uhájí i v roce 2012 (před Francií, Německem, Španělskem, Nizozemím a Belgií).
Dne 14. října 2011 Italská centrální banka oznámila, že výše veřejného zadlužení Itálie se v srpnu vrátila pod hranici 1 900 mld. eur. Italský veřejný dluh činil na konci srpna 1 899,6 mld. eur. Snížil se ve srovnání s červencem o 10 mld., protože příjmy státního rozpočtu se za prvních osm měsíců letošního roku meziročně zvýšily o 2,38 %.
Poradenská společnost Prometeia oznámila 14. října 2011 snížení předpovědi růstu italské ekonomiky. V roce 2011 dosáhne hospodářský růst 0,6 % HDP, v roce 2012 klesne o 0,3 % HDP a v roce 2013 dosáhne 0,75 % HDP. Přitom v červencové předpovědi figuroval údaj ročního růstu HDP o 0,9 % ve všech třech letech. Hospodářský růst respektive pokles v roce 2012 se negativně promítne do vývoje veřejných financí. Letos dosáhne roční deficit 4 % HDP, v roce 2012 2 % HDP, a v letech 2013–2014 shodně 0,9 %.
Politické nejistoty kolem hledání cesty k vyrovnanému rozpočtu se podle poradenské společnosti promítly do růstu ceny, za niž si italská vláda musí nyní půjčovat na dluhopisovém trhu. Přitom Itálii zatím nehrozí ztráta likvidity ani solventnosti. Opětovné získání důvěry investorů bude možné za cenu velké finanční zátěže na bedrech firem, bank a domácností. Připravovaná prorůstová opatření přitom začnou působit až ve střednědobém horizontu. To mimo jiné znamená, že disponibilní příjem domácností se na konci roku 2012 sníží v reálném vyjádření o 5,6 % a vrátí se tak na úroveň roku 2000.
Změna ratingu agenturou Fitch byla očekávaná a investoři s ní počítali. Vývoj spreadu mezi italskými a německými bondy v uplynulých dnech přitom naznačoval dokonce výraznější snížení úroků ve srovnání s poslední aukcí pětiletých dluhopisů. Itálie však znovu doplatila na nejistoty v Eurozóně a na domácí politické scéně. Snížení růstové prognózy společností Prometeia zapadá do souboru předpovědí dalších institucí, které v uplynulých týdnech a měsících přikročily ke zhoršení předpovědi růstu italské ekonomiky. Prometeia ve své zprávě vylučuje dosažení vyrovnaného rozpočtu v roce 2013 a předpokládá rozpočtové deficity v letech 2013–2014 ve výši 0,9 % HDP. To je samozřejmě v rozporu s prohlášením ministra financí Tremontiho, že státní účty jsou nastaveny tak, aby rozpočtové cíle (nulový deficit v r. 2013) nebyly ohroženy nižším hospodářským růstem. Můžeme se proto domnívat, že výsledek rozpočtového hospodaření v roce 2013 bude nakonec někde v intervalu 0 až -0,9 % HDP.
Informace poskytnuta Zastupitelským úřadem České republiky v Římě (Itálie).
