Dluhová krize v Řecku a množící se zprávy o dalších evropských vládách, které mohou mít problém se splácením svého dluhu, podněcují rovněž diskuzi o nebezpečně rostoucím veřejném zadlužení ve Vietnamu. Skupina poslanců vietnamského parlamentu veřejně vyzvala vládu, aby zastavila další růst vietnamského veřejného dluhu. Vládě se prozatím daří přesvědčit trhy, že má růst dluhu pod kontrolou a že jeho výše nepředstavuje pro vietnamskou ekonomiku závažný problém.
Vietnamský veřejný dluh v roce 2011 překročil 50% hranici v poměru k HDP a očekává se, že na konci roku 2011 bude činit poměr dluhu k HDP 55 % a v roce 2012 58 %. Řada vietnamských ekonomů považuje překročení 50% hranice za varovný signál a vyzývá vládu k předložení dalších úsporných opatření. Skupina poslanců se dokonce obrátila na vietnamského premiéra a ministra financí s požadavkem „udeřit na dluh železnou pěstí“.
Zatímco v roce 2008 činil poměr veřejného zadlužení k HDP Vietnamu pouze 33 %, v roce 2009 to už bylo 42 % a na konci roku 2010 se už výše dluhu začala nebezpečně blížit 50% hranici, kterou si vláda původně stanovila jako mezní přípustnou hodnotu dluhu. I ve srovnání s ostatními zeměmi regionu je výše vietnamského veřejného dluhu mírně nadprůměrná (např. Indonésie 40 %, Thajsko 44 %, Filipíny 47 % HDP). V celosvětovém žebříčku nejvíce zadlužených vlád pak Vietnam figuruje na 41. místě. Mezinárodní měnový fond doporučuje maximální zadlužení pro rozvojové země ve výši 40 % HDP a pro rozvinuté země ve výši 60 % HDP.
Vietnamská vláda prozatím situaci uklidňuje především poukazem na příznivou strukturu veřejného zadlužení. Tři čtvrtiny vietnamského zahraničního dluhu tvoří úvěry s nízkým úrokem a dlouhou dobou splatnosti poskytnuté v rámci oficiální rozvojové pomoci. Například úvěry Světové banky jsou Vietnamu obvykle poskytovány na 10 let s úrokem 0,75 %. Asijská rozvojová banka a Japonsko pak poskytují Vietnamu úvěry se splatností až 30 let s jedno až 2% úrokem. Dalších 19 % vietnamského zahraničního dluhu tvoří ostatní formy zvýhodněných úvěrů a pouze 6 % dluhu připadá na komerční úvěry.
Hlavní příčinou rostoucího veřejného dluhu Vietnamu v posledních letech je velmi nízká efektivita veřejných investic. Vietnam věnuje ročně na investice více než 40 % HDP a většina těchto investic je financována z veřejných zdrojů. Jedná se však z velké části o investice státních firem a megalomanské projekty poměrně samostatných provinčních vlád, které mají často silně spekulativní charakter a jejich návratnost je velmi pochybná. Pokud tedy vláda razantně utáhne kohoutky státním firmám a provinciím, lze dle vládních analýz rostoucí veřejné zadlužení v dlouhodobém horizontu bezpečně financovat.
A podle posledních kroků vlády v této oblasti to vypadá, že to vláda myslí s přiškrcením veřejných investic opravdu vážně. Nehledě na pokračující propad realitního trhu a volání největších státních firem po uvolnění restriktivní politiky, vietnamská vláda v říjnu 2011 vydala přelomové nařízení o zpřísnění dohledu nad státními investicemi. Dle tohoto nařízení bude řada plánovaných investičních projektů v roce 2012 zrušena a mnoha existujícím projektům bude zastaveno financování.
Finanční trhy zatím hodnotí opatření vietnamské vlády jako konstruktivní ve směru stabilizace růstu veřejného zadlužení a věří ve schopnost vlády financování dluhu zvládnout. Daleko větší obavy však vyvolává stále extrémně vysoká inflace (v říjnu 2011 ještě stále činila 22 %), vysoký deficit zahraničního obchodu a pokračující devalvační tlaky na místní měnu. Vietnamská vláda však zdá se již pochopila, že v současné situaci musí obětovat ekonomický růst ve prospěch makroekonomické stabilizace a prozatím konzistentně uplatňuje restriktivní opatření.
Na druhou stranu důsledné uplatňování vládních restriktivních opatření se samozřejmě negativně dotkne zahraničních dodavatelů zařízení a technologií pro zrušené či pozastavené vládní projekty a bude mít vliv také na zahraniční investory podílející se na vládních projektech. Někteří čeští investoři ve Vietnamu se potýkají s negativními důsledky vládních opatření již nyní.
Informace poskytnuta Zastupitelským úřadem České republiky v Hanoji (Vietnam).
