V dlouhodobém horizontu považují britské firmy Vietnam za perspektivní investiční destinaci s atraktivními příležitostmi. Pro krátkodobé investice však bude Vietnam v následujících dvou letech velmi rizikovou destinací. Pravděpodobnost thajského scénáře z roku 1998 (zhroucení trhu nemovitostí, úvěrová krize, devalvace měny, atd.) je vysoká. Dlouhodobé investory (především do průmyslových projektů, infrastruktury, služeb atd.) by však tyto krátkodobé makroekonomické potíže neměly odradit.
Přestože je Vietnam jednou z nejrychleji rostoucích zemí na světě, prochází bouřlivou průmyslovou revolucí a jeho devadesátimilionový trh s průměrnou kupní sílou ve výši 3000 USD/obyvatele (měřeno paritou kupní síly) nabízí řadu atraktivních obchodních příležitostí, investoři začínají být velmi opatrní a počet přislíbených přímých zahraničních investic do Vietnamu v roce 2011 zaznamenal prudký pokles. Obavy zahraničních investorů (alespoň z britského pohledu) vycházejí z následujících čtyř hlavních faktů:
Současná ekonomická situace ve Vietnamu velmi připomíná Thajsko v roce 1998. Vietnamská ekonomika v současné době naplňuje většinu znaků, které vykazovalo Thajsko před krizí v roce 1998. Je zde více než deset let trvající ekonomický boom s nadměrným růstem objemu úvěrů, bubliny na kapitálovém trhu a trhu nemovitostí, neprůhledný bankovní sektor, kurz zavěšený na dolar, deficit běžného účtu a malé devizové rezervy. Na rozdíl od Thajska zde však schází masivní přítomnost spekulativního krátkodobého kapitálu. K vystrašení zahraničních investorů je ale dostatečná byť jen zdánlivá podobnost se situací v Thajsku v roce 1998.
Vysoká nedůvěra ve vietnamské banky a v místní měnu. Vietnamské bankovnictví se opírá o několik státních bank, jejichž hospodaření je extrémně neprůhledné. Jejich úzké propojení se ztrátovými státními podniky dále zvyšuje rizikovost bank. Držet vietnamský dong je v současné době ztrátové (negativní reálné úrokové sazby díky vysoké inflaci a administrativnímu stropu na úrokové míry vkladů). Centrální banka navíc dong pravidelně devalvuje.
Celková neprůhlednost ekonomiky. Centrální banka například nezveřejňuje aktuální výši devizových rezerv. Rozhodnutí centrální banky jsou závislá na vietnamské vládě, a proto velmi těžko předvídatelná. Státní podniky a banky rovněž nezveřejňují výsledky hospodaření.
Základní makroekonomické ukazatele Vietnamu jsou varovné i ve srovnání s jeho nejbližšími sousedy:
| 2011 Forecast (EIU) | GDP growth % | Inflation (CPI) % | Gvt Debt % GDP | Gvt Fiscal Balance % GDP | Current Account Balance % GDP | S&P Credit Rating |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Indonesia | 6,5 | 4,9 | 24,5 | -1,2 | 1,2 | BB+ |
| Thailand | 4,1 | 4,8 | 45,6 | -2,8 | 3,6 | A- |
| Malaysia | 4,5 | 3,7 | 57,6 | -6,9 | 12,3 | A |
| Singapore | 5,0 | 4,3 | 0,0 | 0,3 | 15,5 | AAA |
| Philippines | 4,7 | 5,3 | 49,4 | -2,0 | 2,9 | BB+ |
| Vietnam | 6,0 | 18,9 | 54,0 | -5,1 | -4,7 (IMF f’cst) | BB- |
Investoři mají samozřejmě tendenci srovnávat Vietnam především se zeměmi ASEAN. Zatímco všechny ostatní země ASEAN generují přebytky na běžném účtu a jejich měny mají tendenci spíše posilovat, Vietnam se potýká s permanentními deficity běžného účtu platební bilance a se slábnoucí měnou. Vietnamská inflace v roce 2011 je vůbec nejvyšší v Asii a několikanásobně převyšuje míru inflace v okolních zemích.
Výše uvedené obavy zahraničních investorů je však nutné rozlišit dle časového horizontu uvažovaných investic. Krátkodobí investoři by zcela určitě měli být opatrní a počítat s negativním dopadem makroekonomické nestability na jejich uvažované investice. Riziko ztrát je velmi vysoké především u investic na měnovém trhu. Na druhé straně dlouhodobí investoři hodnotí Vietnam poměrně příznivě. Demografický vývoj, rostoucí tempo industrializace a urbanizace, členství ve WTO, relativní otevřenost obchodu, stále ještě velmi levná pracovní síla, to vše udržuje přitažlivost Vietnamu pro dlouhodobé zahraniční investory. Odradit by je neměl ani případný pád místní měny, či bankovní nebo realitní krize, které by se mohly ve Vietnamu vyskytnout v nejbližších dvou letech. Vietnam je totiž převážně „reálnou“ ekonomikou s velmi malým podílem finančního sektoru, který je relativně izolovaný od mezinárodních finančních trhů. Vzhledem k velikosti místního finančního trhu by bylo možné Vietnam v případě krize poměrně snadno sanovat ze zahraničí (např. půjčkou MMF). Navíc majetek většiny vietnamské populace je stejně uložen ve zlatě nebo v americkém dolaru. Z dlouhodobé perspektivy proto není důvod k panice.
Informace poskytnuta Zastupitelským úřadem České republiky v Hanoji (Vietnam).
